Argentina avanza en la tokenización: la CNV amplía el régimen
La Comisión Nacional de Valores (CNV) dio un paso decisivo hacia la modernización del sistema financiero argentino al dictar la Resolución General N° 1081/2025, que amplía y consolida el marco regulatorio para la tokenización de valores negociables. La medida no sólo posiciona al país a la vanguardia regional en innovación financiera, sino que también busca otorgar mayor seguridad jurídica y transparencia al mercado.
Un nuevo capítulo en la digitalización de los mercados
La normativa permite que instrumentos como acciones, obligaciones negociables, CEDEARs, fideicomisos financieros y cuotapartes de fondos comunes de inversión cerrados puedan representarse digitalmente mediante tecnologías de registro distribuido (TRD). Se trata de una segunda etapa regulatoria, el paso siguiente a la Resolución 1069 emitida en junio, que se limitó a activos respaldados por real world assets.
El nuevo esquema habilita ahora un universo más amplio de valores, aunque mantiene restricciones: quedan excluidos los bonos soberanos extranjeros (salvo los de países del MERCOSUR y Chile), los instrumentos sociales, verdes o sustentables (SVS y VS), y las emisiones automáticas que no provengan de emisores frecuentes.
El rol de los PSAV: intermediarios de una nueva era
La resolución introduce un cambio central: incorpora a los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV) como actores autorizados para custodiar, negociar y comercializar valores tokenizados. Estos deberán estar registrados en todas las categorías del régimen de la CNV y garantizar segregación patrimonial, estándares de ciberseguridad y trazabilidad en tiempo real.
La lógica es clara: los inversores deberán canalizar sus instrucciones (incluyendo, entre otros, el ejercicio del voto en asambleas) a través de estos intermediarios. La CNV también establece protocolos de consulta previa, bloqueo de tokens y registros de trazabilidad para asegurar que los derechos políticos y económicos se ejerzan con seguridad.
Innovación con cautela: sandbox regulatorio
Al igual que otras jurisdicciones internacionales, Argentina optó por un sandbox regulatorio que tendrá vigencia hasta agosto de 2026. Durante este período, se permitirá observar el funcionamiento real de los valores tokenizados en un entorno controlado.
A diferencia de modelos como el europeo o el británico, el sandbox argentino no implica la autorización caso por caso, sino una limitación temporal para evaluar el impacto inicial. Pasado ese plazo, la CNV decidirá si amplía, modifica o suspende el régimen.
Transparencia y protección al inversor
El marco normativo enfatiza la protección al inversor. Las plataformas que comercialicen valores tokenizados deberán utilizar un lenguaje claro en su comunicación, sin tecnicismos excesivos, e incluir advertencias sobre los riesgos de insolvencia de los PSAV. Además, se refuerzan los controles en materia de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo (PLAyFT), en línea con estándares internacionales.
La resolución también establece que los inversores podrán, en cualquier momento, reconvertir sus tokens en valores tradicionales (burning), lo que asegura flexibilidad y evita la fragmentación del mercado.
Impacto para los participantes del mercado
Para emisores: La nueva normativa abre la puerta a que las compañías digitalicen parcial o totalmente sus emisiones, lo que facilita el acceso a financiamiento en plataformas digitales y móviles. Además, la equivalencia funcional garantiza que la representación digital tenga la misma validez legal que la cartular o escritural.
Para inversores: Los inversores ganan en accesibilidad, trazabilidad y velocidad de operaciones, aunque deberán confiar en la solvencia técnica y operativa de los PSAV.
Para intermediarios y el ecosistema fintech: El régimen representa una oportunidad para que los PSAV y nuevas plataformas de inversión amplíen su rol en el mercado de capitales, ofreciendo productos innovadores y captando a una base inversora más joven y digitalizada. Sin embargo, se enfrentan al desafío de cumplir con exigencias estrictas de custodia y transparencia.
Argentina como hub regional
Con esta resolución, Argentina busca consolidarse como un hub regional de finanzas digitales, siguiendo el camino de Uruguay, Brasil, la Unión Europea y el Reino Unido, que ya avanzaron en marcos regulatorios específicos para la tokenización.
La CNV apuesta a que la combinación de seguridad jurídica, neutralidad tecnológica y apertura regulatoria estimule la innovación, atraiga inversiones y amplíe la inclusión financiera.
En definitiva, la Resolución 1081/2025 no es sólo un ajuste técnico: es un cambio estructural en la forma de concebir los valores negociables en Argentina. La tokenización, hasta hace poco una promesa incipiente, comienza a tener reglas claras y un marco sólido para desplegar su potencial transformador.